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认识可转债:静候风来 借力出击

债券中有一个比较小众的品种——可转债,很多人都还比较陌生,今天笔者就来跟大家聊一聊可转债这个小众却魅力十足的投资工具。

一、什么是可转债

市场上有一个投资品种,通常上涨的时候跟随股票的节奏,下跌的时候参考债券的特性。这里所说的就是可转债。

可转债全名——可以转换成股票的债券。

这里可以看出,可转债同时具有债性和股性。

简单来说,可转债可以看成是一份债券,到期后还本付息;还可以在一定条件下转换成股票直接卖出,这种权利就是股票期权。

二、可转债有什么特点和优势

1、T+0交易,可以当日买入当日卖出;

2、和债券一样,没有涨跌幅限制;

3、比普通债券多了一种收益来源:可以换成股票卖了,赚取股票涨幅收益;

4、牛熊通吃——熊市,可以当成债券一样拿在手里,防御性强;牛市,可以转成股票卖了,进攻性强。

简单举例:A上市公司发行可转债,言明债权人(即债券投资人)于持有一段时间(这叫封闭期)之后,可以持债券向A公司换取A公司的股票。债权人摇身一变,变成股东身份的所有权人。而换股比例的计算,即以债券面额除以某一特定转换价格。

例如债券面额100000元,除以转换价格50元,即可换取股票2000股,合20手。如果A公司股票市价已达到60元,投资人一定乐于转换,因为换股成本为转换价格50元,换到股票后立即以市价60元抛售,每股可赚10元,总共可赚到20000元。反之,如果A公司股票市价已跌到40元,投资人一定不愿意去转换。因为换股成本为转换价格50元,假如真想持有该公司股票,应该直接去市场上以40元买,何必用50元成本转换取得呢?此时直接债券持有到期,赚取票息。

好了,收益可观;糟了,不至于损失惨重。说的就是可转债。

听起来这么好?感觉可以随心玩转股市和债市、牛市和熊市啊!买!买!买!

世界上有聪明的投资办法,但没有完美的投资方案。可转债不是想转就转,有许多需要了解的关键因素。

三、可转债的关键因素

1、转股价

可转债最大的特色就在于“可转换”为股票,所以以什么样的价格转换成股票,无疑是最重要的指标。

比如,公司规定,转股价是10元/股一手可转债的面额是1000元,那么一手就可以换成100股。转股价与正股价之间的距离决定了一支可转债的价值。

当转股价低于股票市场价的时候,等于可以低价买入股票,比如此时市场价是12元/股,转股后卖掉可得1200元。所以可转债的价格就会上涨并维持在面值以上;当转股价高于股票市场价时,等于高价买入股票,不值得。比如此时市场价是8元/股,转股后卖掉仅得800元。所以可转债价格下跌,向面值靠拢甚至跌破面值。

2、转股期

转股期,是可转债可以兑换成股票的时间区间。绝大多数转债并不是一上市就可以转股的,要过一段时间后才开放转股权利。没有进入转股期的可转债,是不能转股的,也不能强制赎回,有的还不能下调转股价。

3、回售条款

回售条款,一般都是规定在某个时间区,任何连续X个交易日(通常是30个交易日)中Y个交易日(通常是20-30个交易日)的收盘价低于转股价的70%(或其他比例)时。回售期是有限定的,有的是最后2年开始,有的是转股期内,有的是转债发行后多少个月。

回售,是赋予可转债持有人的权利,是保护投资者的条款。就是当正股价跌得太低,触发回售条件时,持有人有权将手中的债以约定的回售价卖回给公司。

要注意的是,不是每支转债都有回售保护条款的,有一些转债没有回售保护的,具体看每支转债的上市公告。

4、提前赎回

回售是可转债持有人的权利,赎回,是转债发行公司的权利。对投资人有强制性。如果满足赎回条件,持有人手中的可转债就会被以某个价格强制收回。在可转债转股期内,如果公司股票市场价格飞涨,高于设定的一个阀值(一般是当期转股价的130%),那么上市公司有权按照略高于可转债面值的一个约定赎回价格(一般是103元)赎回全部或部分未转股的可转债。

简而言之,股价已经远远超过约定转股价,您已经赚到了,赶快转股吧!否则我就以低价赎回!要么您在市场上赚30%以上(转股或者卖出可转债),要么103元卖给我,二选一!

5、下调转股价

就是满足某个条件时,发行公司有权利下调转股价,是权利,不是强制性的。转股价是相对固定的。可转债成功转股,对发行公司和投资人是皆大欢喜,因为投资人赚到了钱,发行公司顺利将“债主”转为“股东”,借来的债都不用还了。可是,当正股价下跌,满足回售条款时,发行公司就不得不面对回售压力,“哎,欠的债并不想还啊,好不容易发债借来的钱就要还,好不情愿!”

所以,发行公司想了一个办法,就是下调转股价。而对投资者来说,每一次下调转股价,都是“送钱”,回售价一下调,可转债的转换价值就上升了。

比如,某转债原转股价为5元,那么每张转债可以兑换20张股票;如果转股价下调到4元,那么每张转债可以换到25张股票,假设正股价是5元,每张转债的转股后价值就立即从100元上涨到125元。

发行公司与债权人继续合作愉快!

可转债对于投资者和发行公司来说,是一种双赢的产品,从历史上看,绝大多数可转债的命运都是转股。因为只能这样,上市公司才能把已经融得的资金留下来继续用。所以可转债的江湖里有这样的说法:早还债,晚还债,早晚还债;早转股,晚转股,早晚转股。但它不是稳赢的产品。

可转债的利息要低于市场平均水平,比如普通的企业债年利息5%—7%,而它的利息可能只有0.5—2%。而且如果牛市四五年不来,漫长的等待也会耗尽你的耐心。

可转债相对于普通债券来说,多了一份期待,而相对于纯权益产品来说,少了一份风险。

但可转债这个品种相对复杂,受到的条款限制也相对较多,普通投资者参与的专业门槛很高。所以专业的事还是交给专业的人来做。

本文源自招商基金

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