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计算机 l 科大讯飞:三驾马车护航AI龙头高增长,规模效应有望显现

※ 消费者业务:开放平台保持领先,转写机有望成为业绩亮点

开放平台开发者规模迅速增长,2018年上半年突破80万,讯飞开放平台先发优势明显,语音深度服务能力较强,优势有望继续保持。转写机系列产品线完整,客户群体涵盖B、C、G端各类客户,其中,个人版转写机因其安全性与便捷性,满足政企客户需求,有望成为政企客户间热销单品,成为公司消费者业务后续业绩亮点。翻译机行业龙头地位稳固,高端路线持续引领翻译机发展方向,受益于“出行+商务”需求提升及租赁模式推出,翻译机收入将持续增长。


※ 教育:“1+N”体系服务全产业链,B2B2C模式发力C端

18年4月,教育部《教育信息化2.0行动指南》发布,教育信息化2.0时代到来,财政投入有望进一步加大。2.0时代,教育信息化将更关注智能教育与教育教学创新,公司在教育行业形成了“1+N”产品体系,提供“智校、智考、智课、智学”等教育全行业解决方案,教育业务收入持续高速增长。公司发挥人工智能及大数据技术优势,大力发展“智慧课堂”、“智学”等业务,深度服务教学,B2B2C模式绑定C端需求,数据量、渗透率、续购率不断提升。


※ 政法业务:辅助办案系统全国推广,审讯产品加速向公安拓展

公司与上海高院合作的刑事案件辅助办案系统成果显著,目前已开始在全国范围内扩展,全国八个省市将作为第一批试点,辅助办案系统有望在国内法院系统全面铺开,并向更多罪种、民商行政案件等方向延伸。公司审讯产品于法庭拓展迅速,已覆盖815个法院、4200个法庭,后续智慧庭审产品在法庭的渗透率仍有较大提升空间。且公司审讯产品标准化水平较高,符合法庭、派出所审讯室等司法和公安系统多个场景,后续,审讯产品将加速向公安派出所审讯室的更大场景进行横向拓展。


※ 人员队伍就位,规模效应助公司盈利能力改善

公司前期加大投入甄选赛道扩大技术壁垒,导致净利润率有所下降。目前,成本端,公司后续发展所需人员队伍已基本就位,通过优化人力资源配置,公司费用率有望得到改善。收入端,公司消费者、政法、教育等核心赛道长期均有较大的成长空间。近期各赛道行业催化频至,公司业绩有望加速放量,规模效应有望逐渐显现。


※ 投资建议:

预计公司2018-2020年分别将实现归母净利润5.54/9.02/13.14亿元,对应EPS分别为0.26 /0.43/0.63元,维持“买入”评级。

风险提示开放平台同业竞争加剧;个人版转写机销量不及预期;智课、智学推广速度不及预期;审讯产品向法庭、派出所渗透速度不及预期;人工智能技术突破不及预期;费用率较高影响业绩。

证券研究报告《计算机:科大讯飞:三驾马车护航AI龙头高增长,规模效应有望显现

对外发布时间:2019年01月08日

报告发布机构 天风证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)

本报告分析师 

沈海兵 SAC执业证书编号:S1110517030001

缪欣君 SAC执业证书编号:S1110517080003